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原油周报：油价被哪股力量拽着走？
中东局势消息刚带来一剂兴奋剂，哈萨克斯坦和美国迅速恢复的产能就把油价打回了现实。
对原油来说，刚刚过去的一周是名副其实的“过山车行情”。
前半周，当市场传出特朗普计划同伊朗重启核谈判的消息时，地缘风险的暂时降温让油价承压下行。
然而，好景不长，很快又有消息称美国击落了一架伊朗无人机，同时伊朗武装快艇逼近悬挂美国国旗的油轮。这一事件直接将地缘风险溢价迅速拉回，同时美印达成贸易协议的预期也提振了需求，油价随即反弹。
到上周五（2月6日），布伦特、WTI油价分别收于68.05美元/桶和63.55美元/桶，周跌幅分别为1.83%和2.55%。
01 地缘政治
近期，原油市场的最大变量依然是中东局势。
美伊关系仍然是焦点。上周内，形势在“特朗普计划同伊朗对话，重启核谈判”的缓和信号与“美国击落伊朗无人机、伊朗武装快艇逼近美国油轮”的紧张事件之间快速切换，导致油价随之剧烈波动。
中东局势的紧张部分源于霍尔木兹海峡这条石油运输“咽喉”的风险。该海峡承担了全球约20%的LNG贸易量，也是石油运输的重要通道。
伊朗作为OPEC的重要产油国和霍尔木兹海峡的关键控制方，其局势的动荡对全球供应安全具有系统性影响。
市场已经为美伊冲突的可能性计入了风险溢价，这使得油价在短期内呈现出“地缘主导、基本面托底”的特征。但中长期看，如果局势趋向缓和，这种溢价可能消退，给油价带来回调压力。
02 基本面分析
抛开地缘政治带来的情绪波动，原油市场的供需基本面正朝着一个更宽松、甚至过剩的方向发展。
需求方面，虽然全球经济仍在增长，但全球石油需求增速正趋于平缓。能源转型的加速，特别是新能源汽车的推广，正在削减交通燃料的需求。
未来，化工原料将成为拉动石油需求增长的主要动力，而交通燃料需求则会下降。这也解释了为何中国石油消费正呈现“汽油、柴油下降，航煤、化工原料上升”的结构性变化。
供应方面，压力更为明显。权威机构预测，2026年全球石油供应预计将增长130万桶/日，而需求增幅将基本与上年持平。
这一增一平之间，形成了显著的供需缺口。全球石油库存预计将继续累积，从供需紧平衡转向明显过剩。这意味着，对油价中枢的压制是实实在在的。
03 价格走势与预测
当前原油市场的核心特征，被国家高端智库中国石油集团经济技术研究院概括为：在“供需过剩的现实”与“地缘冲突的风险”之间动态博弈。
基于这一判断，中石油经研院给出了两种情景预测：如果市场由基本面主导，2026年布伦特原油均价可能在每桶60至65美元之间运行。
然而，一旦地缘冲突（尤其是霍尔木兹海峡的风险）成为市场的主导因素，均价则可能被推升至每桶70至75美元。
从技术面看，WTI原油的关键阻力位在62.20美元/桶（这是之前美伊局势紧张时触及的高点），而55-60美元/桶区间被认为是布伦特和WTI油价的关键支撑区域。
04 市场关联影响
油价的剧烈波动像涟漪一样，传导至整个能源化工产业链。
在上游油气开采领域，尽管油价前景存在不确定性，但全球资本开支仍有望上行，这支撑了油服行业的回暖预期。2025年，中国原油产量创下2.16亿吨的历史新高，预计2026年将维持2亿吨的稳产水平。
在炼化板块，油价的回调为炼化企业带来了成本改善的预期。同时，海外炼油产能的结构性收缩以及国内“反内卷”政策，可能使头部的一体化炼化企业竞争力得到提升。
聚酯产业链在近期表现不一。PTA（精对苯二甲酸）的盈利有所上涨，但整个产业链的表现仍显一般，终端需求的变化仍是未来需要重点关注的因素。
05 风险展望
展望未来一周乃至更长时期，原油市场将面临以下关键风险：
首先是核心的美伊局势，任何新的冲突信号或谈判进展都将直接影响市场情绪和风险溢价。
其次是宏观经济层面。美联储的货币政策走向（市场预期至少降息两次）会影响美元指数，但预计对油价的支撑作用有限。更关键的是全球经济增速，若不及预期，将直接削弱原油需求。
再次是供应端的意外变化。需要关注OPEC+是否会调整其产量政策，以及美国页岩油的生产与融资政策是否存在变数。此外，欧洲地缘冲突若出现意外结束（如俄乌达成协议），可能带来俄罗斯供应的潜在增量，这同样会对油价构成压力。
未来，化工原料需求将成为石油需求增长的新引擎。
最后，新能源技术对传统石油需求的替代速度，以及全球贸易形势的重大变化，都是可能影响油价的长期风险因素。
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