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国轩高科刚刚扔出一枚重磅炸弹，要定增50个亿，搞个60GWh的大扩产，这是要在大电池行业里玩把大的啊。
简单说就是，公司打算私下向不超过35个大佬发行股票，总共募资不超过50亿元。总股本不能超过原来的15%，也就是大概2.72亿股。价格也不能乱来，得按打八折的规矩来算。
这钱到手打算怎么花？计划挺清晰的，就是要一口气在安徽合肥、安徽芜湖、江苏南京这三个地方，分别建三个大电池基地，每个基地的产能规划都是20GWh。
合肥项目：搞动力电池的，总投资超过50亿，打算用募来的20亿。
芜湖和南京项目：都是新能源电池和新型锂离子电池基地，总投资各40亿左右，各准备用募来的10亿。
剩下的10个亿，就拿来补充流动资金，手里有钱，心里不慌。
这三个项目总投资超过140亿，自己出50亿，剩下的90亿缺口公司自己想办法补上。
为啥这么着急扩产？
公司也是被市场和竞争对手逼得没办法了。
首先，订单多得接不过来。去年生意就爆好，动力电池卖得飞起，同比增长超过80%，速度在头部企业里排第一。全球市场地位也噌噌往上爬。去年第四季度，生产线全开，产能利用率拉得很高。
其次，行业里都在拼命扩产。不光国轩高科，宁德时代、亿纬锂能这些行业巨头2025年也都在疯狂建新厂，整个行业投资额超过8200亿，同比增长74%。这就是一场军备竞赛，不跟上就被甩没了。
再有，公司自己心里也有个大目标：到2027年，总产能要干到300GWh，而现在大概只有130GWh。不现在抓紧建，目标就悬了。
看起来很美，但也有不少坑
这次扩产听着挺带劲，但仔细一看，风险和麻烦也不少。
最扎眼的就是公司手头很紧。资产负债率连续几年都在71%的高位打转。因为到处借钱建厂，财务费用也一年比一年高，光去年1到9月就花了超过10亿。现在又要再募资，财务压力不小。
还有两个大包袱：一是别人欠的钱太多，到去年9月底，应收账款快188亿了，占资产比重不小，万一下游的车企或储能客户手头也紧，回款就麻烦了。二是仓库里堆的货也值钱，存货账面价值接近117.5亿。东西卖不出去或者降价，都会亏钱。
另外，公司上次募资搞的项目还没完全搞完。2021年那次募了73亿，其中有个“年产20GWh大众标准电芯项目”，折腾了好几次，从改地点、改内容到延期，最新的说法是预计2026年12月才能弄好。老项目还在收尾，新项目又急着上马，管理上能不能跟上是个问题。
总的来说，国轩高科这次豪赌50亿扩产，是看到市场火爆想大干一场。但家底不算厚实，负债高、回款慢、存货多，加上前一个项目还没完全收工，这些雷都得小心避开。这步棋走得怎么样，还得看后续的钱能不能顺利到位，项目能不能按时建成，以及生产出来的电池是不是都能顺顺当当地卖出去。
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