私募MOM新增备案按下"暂停键"！什么原因？

xinwen.mobi · 发表于 4 天前

私募MOM新增备案这事儿，最近彻底停了。要知道2025年这玩意儿火得不行，备案数量创了纪录，结果突然就按下了暂停键，这背后到底是咋回事？

主要原因一句话：监管发现这个业务有点“变味”了，从管钱的主动管理快变成只给牌照和账户用的“通道”了。

这事儿得细说说。首先，这个MOM产品能火起来，就是因为很多银行理财和保险的钱（尤其是保险的钱）想投资那些很牛的量化私募基金。但是按规定，这些大机构直接去投私募基金，路走得不太顺。于是就找到券商或者期货公司，让它们当个“母管理人”，成立一个MOM产品。然后这个MOM产品再把钱分包给几家量化私募去具体操作，私募在这里面算是“投顾”。

本来，这个负责管总的“母管理人”（通常是券商资管）应该很忙的，得干不少正经活儿：

得精挑细选：从市场上那么多私募里，找出真正有本事的子管理人。

得搞资产配置：决定给每家私募分多少钱，怎么分配比例。

得严格风控：设定好风险指标，盯着整个投资组合，不能出大岔子。

但现在的问题是，在实践里面，有些业务走歪了。很多时候，真正出钱的保险机构，自己就把该投资哪家私募、投多少钱都定好了。然后中间的券商资管，有时候就变成了个“盖章办手续的”，主要就提供下产品牌照和交易账户，具体的核心投资决策和风险管理没怎么干。这样一来，业务就异化成了监管一直想清理的“通道业务”，完全违背了“主动管理”的要求。

下面是目前情况的具体信息：

事项具体说明
暂停时点自2025年9月2日之后，就没有新的私募MOM产品备案记录了。有券商人士称，叫停“至少有三个月了”。
历史备案情况暂停前，私募MOM在2025年迎来了爆发式增长，全年备案了58只产品，是2024年（23只）的2倍多，创了历史新高。而2020到2023年，每年都只有个位数或十几只。
业务主力在2025年的备案潮里，券商资管是绝对主力，备案的产品数量占了全年总量的67%。其中，华鑫证券一家就备案了30只，在券商里面占比高达77%。
未来预期业内普遍认为，这次暂停应该是暂时性的。监管可能需要点时间研究，把规则打打“补丁”，未来可能会在更规范的前提下重新放开。
这么一暂停，对那些已经投入了不少资源、还没来得及大干一场的券商资管来说，感觉有点“煎熬”。因为搭建MOM业务需要的技术系统啥的，前期投入可不小，现在业务突然停滞，压力不小。

未来监管可能会怎么“打补丁”呢？有业内人士预计，可能会对管理人的资质提出更明确的要求，比如要求管理保险资金的MOM平台，其管理人（券商、私募等）也需要具备相应的“持牌”资质，毕竟保险资金体量大、风险偏好低，和普通的市场资金不一样。

简单总结下，私募MOM备案暂停，核心就是“去通道、防空转”，要让管理人实实在在地尽到主动管理的责任。

要是对“去通道”这个大的监管背景，或者想知道保险资金以前是怎么“绕道”投资的，咱们可以再接着聊聊。

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